O EFEITO MODERADOR DA CONCENTRAÇÃO DE INVESTIDORES INSTITUCIONAIS NA RELAÇÃO SURPRESA NOS LUCROS E RETORNOS ANORMAIS

Resumo

Objetivo: O estudo analisa o efeito moderador da concentração de investidores institucionais na relação entre surpresa nos lucros e retornos anormais em companhias brasileiras de capital aberto.

Método: Os dados foram coletados no banco de dados da Thomson Reuters^®. O investidor institucional é tratado nessa pesquisa como um acionista que detém ações ordinárias e atua com ativos sob gestão (Assets Under Management - AUM). A surpresa nos lucros foi computada pela diferença entre o lucro divulgado pela companhia e o estimado pelo consenso dos analistas. Os retornos anormais foram calculados pelo método de Estudo de Eventos. As análises foram pautadas em regressões multivariadas com estrutura de painel. Foram investigadas 118 companhias listadas na B3 durante o período de 2010 a 2018, totalizando 2.264 observações.

Resultados: Os resultados confirmaram que a surpresa positiva de lucro é capaz de gerar retornos anormais positivos após a divulgação dos resultados contábeis trimestrais. No entanto, o efeito moderador da concentração de investidores institucionais sobre a relação surpresa-retorno foi inconclusivo, pois não foram encontradas evidencias estatísticas de que a concentração dos investidores institucionais possa alterar a direção ou a força que a surpresa positiva dos lucros causa nos retornos anormais.

Contribuições: O estudo contribui para o entendimento do papel dos investidores institucionais no mercado de capitais ao analisar se a sofisticação financeira atribuída a estes investidores é suficiente para diminuir as anomalias no preço das ações provocadas pelas surpresas nos lucros.