ASSIMETRIA DE INFORMAÇÕES E PAGAMENTO DE DIVIDENDOS NA BOVESPA

Resumo

A pesquisa teve como objetivo avaliar o efeito da assimetria de informações, dos custos de agência e da estrutura de propriedade sobre a determinação do pagamento de proventos em 178 empresas de capital aberto cotadas na Bovespa. O período analisado foi de 2000-2004. Utilizou-se o modelo de regressão para dados censurados (Tobit), devido ao fato de o índice de payout ser truncado em zero. Verificou-se que as empresas com American depositary receipts emitidos na Bolsa de Nova Iorque, uma proxy para menor assimetria de informações, pagaram proventos menores, o que é consistente com a hipótese de sinalização. Após o controle da assimetria de informações, a concentração de propriedade pelo controlador (insider) apresentou uma relação negativa com o pagamento de proventos. Finalmente, verificou-se uma relação negativa do pagamento de proventos com as oportunidades de crescimento e positiva com o fluxo de caixa, como previsto pela hipótese de hierarquia das fontes.