REAÇÃO DO PREÇO DAS AÇÕES E INTEMPESTIVIDADE INFORMACIONAL DO LUCRO CONTÁBIL TRIMESTRAL NO BRASIL

Abstract

Presume-se que a divulgação do lucro contábil impacta o preço das ações, tendo vista que esse número contábil representa a medida síntese do desempenho da firma e pode ser considerado um indicador de fluxos de caixas futuros. Contudo, as pesquisas não têm apresentado evidências consistentes acerca desse fenômeno. A própria hipótese da eficiência de mercado oferece questionamentos que infirmam essa ideia, na medida em que existência de inúmeros meios informacionais, bem como a não contemporaneidade entre o lucro contábil e o preço das ações, por exemplo, tendem a reduzir a representatividade da divulgação dos resultados contábeis. Dessa forma, o presente estudo tem por objetivo verificar se os preços das ações reagem à divulgação do lucro contábil trimestral e, ao mesmo tempo, avaliar se essa reação é diferente das reações mensuradas para os demais dias do período analisado, avaliação esta que amplia substancialmente o escopo da análise tradicional e avança na compreensão do conteúdo informacional do lucro contábil. A metodologia empregada consistiu na realização de estudos de eventos diários ao longo do período compreendido entre 07/1999 a 03/2008, para 91 firmas listadas na Bolsa de Valores de São Paulo – BOVESPA, perfazendo 133.658 eventos-firma. A significância das variações anormais dos preços foi verificada por meio dos testes Portfolio, Sinais, Sinais Generalizados e Rank. Os resultados indicam que o conteúdo informacional do lucro contábil trimestral divulgado é assimétrico, uma vez que o mercado só reagiu às divulgações de variações negativas (Más Notícias). Além disso, verificouse que essas reações foram diferentes daqueles observadas para as Boas Notícias e para os demais dias do período analisado.